投资要点。

    事件:9月11日,宝馨科(kē)技与瑞典阿帕尼签署双方唯一性合作协议。

    对此我们点评如下:

    阿帕尼:高压電(diàn)极锅炉低谷電(diàn)蓄热供暖,环保&成本优势并举。1)瑞典阿帕尼合作协议:瑞典阿帕尼拥有(yǒu)高低压電(diàn)极锅炉的设计、关键零部件制造等核心技术,各方希望宝馨科(kē)技作為(wèi)瑞典阿帕尼中國(guó)地區(qū)的独家合作伙伴,宝馨科(kē)技通过向瑞典阿帕尼采購(gòu)关键零部件、辅助零部件生产、配套组装、市场开发等,降低产品成本、缩短交货周期,共同拓展瑞典阿帕尼品牌電(diàn)极锅炉在中國(guó)市场的发展,使之成為(wèi)中國(guó)市场的领军品牌。2)环保、成本优势并举:受益于替代燃煤供暖,蓄热供暖业務(wù)迎来放量契机。高压電(diàn)极锅炉利用(yòng)低谷期電(diàn)能(néng)进行局域集中供热的方式不但清洁环境,且符合降低能(néng)耗的要求:与燃煤锅炉相比,具有(yǒu)明显的环保优势,与燃气锅炉和生物(wù)质锅炉相比,利用(yòng)低谷電(diàn)蓄能(néng)供热具有(yǒu)良好的成本优势。3)中广核深度合作,轻资产推广:2015年6月,公司控股子公司上海阿帕尼与中广核节能(néng)签署框架合作协议,约定上海阿帕尼為(wèi)项目提供设备、建设实施与技术服務(wù);中广核节能(néng)定位為(wèi)项目的投资建设与运营管理(lǐ)方,开启轻资产推广新(xīn)模式。上海阿帕尼与中广核保定已经签署了河北农业大學(xué)電(diàn)蓄热供暖项目,合同总金额8261万元。

    友智科(kē)技矩阵式流量监测领导者,解决流量监测痛点。空气环境监测具體(tǐ)分(fēn)為(wèi)浓度和流量监测,流量监测准确性问题,是环保部推行排污费翻倍征收和排污权交易的痛点。公司13年启动收購(gòu)友智,友智的矩阵式流量计解决了传统皮托管测不准的问题,14年开始受环保部总量司大力推广。目前贵州、宁夏、辽宁等地要求安装精准式流量监测设备。在超净排放大力推广背景下,核定超净排放成果将是流量设备发展的重要契机!晶硅電(diàn)池设备研发成功,本部结构件业務(wù)盈利性大大提升。公司通过与德國(guó)巴登-符腾堡州的康斯坦茨大學(xué)的科(kē)研人员技术合作,研发出了先进的太阳能(néng)晶硅電(diàn)池自动化设备,共同打造RCT品牌(中國(guó)區(qū))。德國(guó)提供化學(xué)工艺,宝馨提供自动化设备。目前國(guó)外同类产品售价高昂,宝馨科(kē)技借RCT品牌快速切入市场;预计毛利率在30%以上,遠(yuǎn)超现有(yǒu)钣金结构件产品。

    投资建议:维持增持评级。我们预测宝馨科(kē)技16-17年净利润达到0.78/1.0亿元,目前总市值61亿元。公司在矩阵式流量监测、低谷電(diàn)蓄热供暖等领域是绝对龙头。各地要求安装精准式流量监测设备,矩阵式流量监测迎来爆发。阿帕尼高压電(diàn)极锅炉低谷電(diàn)蓄热供暖,环保&成本优势并举。维持增持评级。

    风险提示:阿帕尼技术推广低于预期。